如果說，2007年國際醫藥并購潮中以診斷試劑為代表的生物技術是最熱門的焦點，那么2008年中國醫藥行業并購會有哪些熱點呢？如果說，2007年是中國藥企的海外上市爆發年，那么2008年這一現象是否會持續？這些藥企接下來會有何作為？如果說，2007年風險投資資本在中國醫藥投資中充當了重要的角色，那么，受美國次按危機的波及，私募的熱情是否仍然高漲？熱錢的涌入是否受到影響？

對比兩三年前中國醫藥企業在國際市場上只有零星幾家受到關注的情形，而今，中國醫藥企業在國際市場上已經可以用“遍地開花”來形容——原因在于借助資本市場的活躍和尋求新的成長亮點，中外藥企都在尋機并購合適的藥企。這也使業內人士普遍認為：2008年中國醫藥并購暫時不會退熱，CRO、醫藥零售連鎖商、大渠道商、醫療服務商以及器械制造商將成為下一階段資金青睞的重點。

有一個前提不可忽略：中國醫藥并購市場與國際接軌的歷史還非常短暫，幾乎從零起步，因此既無法原樣拷貝國際市場的熱點，也不能忽略國際金融市場的動蕩在滯后一步后傳導到中國投資市場的可能。

“野蠻人”的胃口

近日，歐洲最大私募投資公司之一的3i集團宣布投資福田藥業2000萬美元，此次投資除了提供資金之外，還將在技術和其他方面進行支持。

據了解，福田藥業為全球領先的木糖醇供應商，3i在中國的代表性投資為分眾傳媒和鼎暉投資。就在不久前，3i上海首席代表許曉峰表示，“未來3年內，我們將在中國投資10億美元”。

3i亞太區投資發展總監李一介紹說，目前亞洲只占其全球投資的10%左右。“未來幾年，我們將加大對亞洲的投資，達到歐洲、美洲、亞洲各占1/3的比例。”3i在中國的投資重點為增長型投資，每項投資一般為3000萬～1億美元，傾向于醫療、商業服務和先進制造業等行業。

日前,開心人宣布：由美國花旗集團控股的日本日興集團將在2年內對開心人陸續注資3000萬~5000萬美元，幫助開心人大藥房實現上市。2008年，開心人將計劃投資1億元以上人民幣，進行門店擴張以及行業整合。

IDG聯合國內、美國和日本的3家風投機構一并向CRO公司桑迪亞醫藥技術有限公司投入數千萬美元，桑迪亞就此完成了第二輪融資；藥明康德在2007年獲得的飛躍式發展對于其他CRO公司有著明顯的示范作用，同時也使得投資方對于這些公司的商業邏輯有了清晰的參照。據了解，類似桑迪亞這樣的融資，出資方的目的十分明確——充當上市前的“輔導師”角色。目前，國內CRO公司中準備赴海外上市的不在少數，而2008年中國的CRO公司充當海外上市主角的故事還會重復上演。

有業內人士指出：從上述并購投資案例可以看出，目前業內資本對于并購的態度比較慎重，業外資本則是熱情高漲，胃口大且不忌食。后者往往會依循三個定律尋找投資目標：其一，一些暫時處于底谷的子行業（這些子行業往往孕育著很好的投資機會）；其二，具有獨特資源的、相對競爭優勢的企業；其三，已有成功范例，且退出機制較為容易的企業。

次按危機的影響

“從目前來看，2008年有兩個拐點將會決定中國醫藥行業并購的走向：其一是醫改政策，其二是美國次級按揭貸款（以下簡稱“次按”）的影響延續。

　　前者影響的是投資者對大方向的把握，后者則會對資金面的緊縮程度和流動性產生一定限制。”美國美華醫藥公司董事楊偉強向記者表示。

今年初，花旗、興業等多家巨無霸級銀行發布巨額虧損報告后，去年爆發的美國次按危機引發全球金融風暴的危險再次引起了國內市場對于資金層面的恐慌心理。美國的次按危機是一種典型的信心崩潰所導致的信用收縮，它在客觀上使貨幣乘數下降，流動性降低，最后引發“多米諾骨牌”效應。

但或許是受益于國內相對封閉的金融體系的緣故，次按危機對于國內醫藥行業的威脅可能更多地是對于金融機構緊縮貸款銀根的擔憂。而在許多投資者來看，這正是其進入中國醫藥商業渠道的好機會——相較而言，醫藥商業渠道淘汰率高、費用率高、利潤薄，貸款壓力很大，因此現金流尤顯重要；如果國家實施從緊的貨幣政策，銀行收縮銀根，那么，現金流出現困難的一些商業公司會成為醫藥并購重點“獵食”的對象。

醫改無疑會觸動許多子行業的投資機會，但現在投資者一改稍早前的觀望態度，開始逐漸有所舉動，原因在于投資者認為醫改政策的明朗對于接下來的醫藥并購投資將產生積極作用。可預期的是包括醫藥零售連鎖、醫療服務等在內的子行業將獲得一些擴大的市場份額，而其中具有競爭力的企業將成為投資者感興趣的對象。

在金融大環境下，私募、風投等不會因次按危機而出現資金面的收縮問題嗎？對此楊偉強稱：“目前來看，這些資金有相對獨立的資金來源，對于中國醫藥行業的并購投資還處于資金面充裕的狀態。重點在于投資市場對中國醫藥市場的熱情高漲，希望參與中國市場的增長，分享中國醫藥行業的大蛋糕。”